【资讯】券商晚间绝密内参强烈推荐10股坚决加仓

券商晚间绝密内参强烈推荐 10股坚决加仓

泸州老窖：战略调整顺应行业发展趋势，有望加速走出低谷

媒体近期报道公司重塑国窖1573 价格体系，我们认为在意料之外，情理之中，调整后公司战略开始顺应白酒大众化发展趋势，有望加速走出低谷，“增持”

投资要点：

维持“增持” 。公司战略调整对出厂价无影响，因补偿经销商库存损失，费用率可能上升，但中长期看公司战略开始顺应白酒大众化趋势，有望改善动销、去库存，提升市场份额，期待从Q4 起逐步走出低谷。调整2014、2015、2016 年EPS 预测为1.7、1.81、1.96 元(原来1.8、1.87、1.95 元)，维持目标价21.2 元(对应2014 年12.5 倍PE)，“增持”。

国窖1573 价格体系重塑后顺应行业大众化趋势，有望改善动销：1)价格调整发生在柒泉公司环节，预计不影响上市公司出厂价；2)调整前柒泉出货价为680 元，一批价约为650 元，终端价在900 以上。调整后终端价780 元左右，经测算柒泉平均出货价降至590 元左右，预计一批价将回落至600 以内，从消费者实际购买力角度看回到2003年上轮行业底部水平，我们认为调整基本到位，有助于加速清理渠道库存；3)预计此前公司渠道库存在半年以内，主要集中在柒泉环节，公司出台存货动销奖励主要补偿非柒泉渠道的库存损失，短期费用率可能上升；4)国窖1573 价格调整后对公司其它系列产品基本无影响。

强化渠道执行能力，有望加速去库存：公司全力聚焦1573 理顺价格、去库存，在组织结构上提出“八大战区+国窖团队”模式强化执行力，并且加快兑付经销商的市场费用，强化渠道推力，有望加速去库存。

公司底部渐已明朗，期待Q4 起恢复1573 出货量增长：我们预计Q3业绩因基数高有压力，期待经Q3 渠道去库存，Q4 出货量恢复增长。

风险分析：宏观经济下行、消费税政策、行业竞争加剧

(国泰君安 胡春霞，柯海东)

美盈森：激励目标超预期，开启跨越式成长起点

投资要点：

股权激励高增长目标开启包装龙头成长之路。公司公告类股权激励计划，未来三年50%/60%/50%的业绩增长目标以及董事长对增持人不低于25%年收益的保底条款远超市场预期。基于消费品包装广阔的市场空间、公司在手订单及客户开拓情况、以及未来通过外延式扩张实现跨越发展模式，我们上调公司2014/15 年EPS 至0.38/0.61 元(原0.38/0.56 元)，上调目标价至18.90 元(原16.28 元)，对应2015/16 年业绩为31/21xPE，维持增持。

资管增持类股权激励计划超市场预期，彰显信心。公司公告股权激励计划，由增持人员筹资并委托成立资管计划，以11.63 元/股通过大宗交易增持公司859 万股；解锁条件为2014/15/16 年净利润环增速比不低于50%/60%/50%，若目标达成则董事长对增持人员每年25%的收益进行保底并承担融资利息及其他费用。我们认为此次股权激励远超市场预期，也超过我们之前的增速预期，同时董事长还对每年25%的收益率进行保底，展现了公司上下对未来发展的强烈信心。

利益一致、动力充足，开启高成长之路。我国包装市场空间约1.3 万亿，并随着消费升级趋势将继续膨胀；而目前行业格局分散，从下游消费品选择供应商日趋集中和国际比较上看，行业集中度提升势在必行。我们看好公司作为国内消费品包装龙头凭借其在设计研发、制造工艺以及综合一体化服务优势，通过内生新客户开拓+外延扩张方式实现跨越式成长。

风险提示。警惕下游行业景气度下滑，客户订单流失等风险。

(国泰君安 穆方舟，吴冉劼)

神州泰岳：智慧线大规模商用开启，销售与互联网运营模式并举

智慧线系列技术优势独特，三类典型产品布局两大领域

智慧线是奇点国际耗费三年，自主研发设计的新型线缆型通信设备。相比传统AP 模式优势主要体现在实施简单、成本更低，带宽、定位精度更高，维护成本更低。主要在两大领域进行布局，推出三类典型产品，即智慧线2.0 系列、智慧线3.0 系列、SmartCare 电动汽车智能车载系统，能够满足各种室内热点公共地区及矿井、隧道等封闭空间内的通信需求。

政策推动智慧线2.0 系列推广，智慧线3.0 开启互联网运营模式

所有矿山必须安装“六大系统”的强制性政策、煤炭行业不断促进 “两化”融合、国家对“数字矿山”的高度重视等政策方面推动，井下通信设备市场规模维持在千亿级别，公司已经成功获取安标证书，进入实质性推广期；而地上产品市场应用行业与领域众多，公司与北京医院成功签署战略合作协议标志首单落地，基于智慧线的无线宽带建设并联合运营服务。

盈利模式因时因地制宜，产品销售与互联网运营并举

智慧线2.0 系列的盈利模式是产品的销售(按照以米为单位计算)，凭借技术优势以及市场比较定价法，在未来长时间内将保持显着的成本优势，即使考虑到最先可能从增量市场开始，且一两年后或有竞争对手进入，公司的先发优势也足以保证获取丰厚的盈利。智慧线3.0 系列的盈利模式为互联网运营，包括APP 分发平台、电商分发、插播广告、游戏活跃度保持等，即通过与众多垂直行业企业合作铺设产品，从互联网物理基础层面借助EVA 客户端大量吸引用户，对用户行为数据收集分析，从而进行精准营销。

盈利预测与估值

我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.50、0.75、1.13 元，对应市盈率分别为27、18、12 倍，维持公司“买入”投资评级。

风险提示

关于智慧线产品达成的合作协议尚未产生收入，且存在不确定性；虽然智慧线技术与产品应用前景广阔，但未来市场推广仍然存在风险。

(广发证券 刘雪峰，康健)

盛运股份：斩获永州产业园项目，拓展固废处理模式

经济好转、政府采购环境服务利好固废处理。国内经济逐渐企稳，市场流动性预期不断增强有助于提高政府支付；环保部目前起草《关于政府购买环境公共服务的指导意见》年内有望出台，将有效保障环保资金落实到实处，同时有利于促进环保产业发展。从企业层面看，齐鲁宏观策略提出“中游躁动”观点，5 月中游多数行业盈利增速好转，总行业盈利指数连续三个月增速同比、环比趋势向上，市场对制造业已充满憧憬。固废处理介于制造业、公用事业之间，从制造业分行业利润占比看，通用设备和公用事业的行业利润占比分别为34.04%和7.9%。政府支付增强和利润逐步回升有助于下半年固废处理项目回款。

公司将专注固废处理，延伸业务链、扩展固废管理模式。公司拥有先进的焚烧技术和大型项目运营经验，市场竞争力逐渐增强。公司业务链将延伸至污泥处理(已有锦州项目)、餐废处理、生物质发电等领域，完善了公司固废处理产业链布局，业务将实现聚焦。固废处理模式向产业园转变，公司永州项目投资额12.5 亿，涉及垃圾焚烧、污泥处理、餐废和医废等处理，实现“资源—产品—再资源化”固废处理模式。固废处理产业园化符合当前废物资源化的发展趋势，未来公司将进一步扩大此类业务，预计武汉项目快要落地。永州项目的签订证明公司在固废处理领域的市场实力，利好公司未来业绩。由于传统传输业务不断下滑，公司将逐渐把其剥离以专注固废处理。

践行。据我们草根调研，公司环保项目发展较稳健。桐城和桐庐项目有望8 月并网发电，届时公司5个项目全部进入运营；公司在建项目中锦州建设已完成，阜新、宣城项目基本建成，预计15 年新增运营2200 吨/日，15 年垃圾处理能力不低于5000 吨/日。拉萨、辽阳、招远和枣庄项目有望年内动工，预计年内确认在建工程收入6~8 亿。公司2014 年新签订单和产业园项目为公司长期业绩形成利好。随着公司将存量订单项目切实践行，我们认为公司固废业务链以初步完善，产业园模式的开启将有助于公司迈进大型固废处理行列，污泥、餐废、医废等领域的开展提升公司估值。我们仍维持公司“买入”评级，结合行业平均估值和公司较高的弹性，我们给予公司28 的PE，目标价18.76 元。

环保行业短期将迎来反弹

行业风险持续释放、估值相对偏低，短期具有反弹机会。自13 年底环保行业持续下跌，目前整体估值29.39(剔除负值)，市场已部分反映悲观预期，随着周期性行业反弹持续，公用事业行业有望短期反弹；另预期政策年底将加码，我们看好14 年四季度和15 年环保投资机会。

附：永州市基本信息

湖南永州市永州下辖 2 个区、9 个县等。永州目前下辖零陵区、冷水滩区二区及双牌县、祁阳县、东安县、道县、宁远县、新田县、蓝山县、江永县、江华瑶族自治县九县，另设有回龙圩、金洞管理区。永州市面积22441 平方千米，人口525.82 万(2012 在籍).

从永州人口和面积看，假设每人产生垃圾 1kg/日，则公司一期项目800 吨(加外来人口垃圾产生量)产能可以满足。永州市自2010 年发布中心城市生活垃圾收费标准，坚持谁污染谁付费的原则以委托方式征收，使产业园垃圾处理收入来源有保障。

(齐鲁证券 张爱玲，刘昭亮)

中南传媒：较快增长态势兑现预期

事件评论

公司较快增长态势符合我们年初以来进行推荐的预期。28%-36%的增速快于大部分的传统出版发行企业，我们判断动能来自于几个维度：1、公司传统主业方面保持健康状态，教材教辅、一般图书、物流配送等维持健康发展； 2、公司5 月挂牌成立了文化企业中第一家财务公司，根据测算，财务公司的成立年化将提升公司超过80 亿现金的回报率超过2.5%，今年预计贡献利润增量超过1 亿元； 3、公司的数字教育业务在K12 教育的B2B 生态中居于领先位置，今年将首度实现较大金额的盈利。

公司的战略已经逐渐清晰，归结概括是“线上建平台，线下建网络”。线下网络方面，公司有全国第一的新华书店网络以及相应的完备的物流配送系统，三份报纸发行量在国内的区域性报纸中亦居于领先。线上平台方面，已经清晰可见的至少有三个大的战略平台：1、金融平台：随着财务公司的成立，公司在金融投资方面的灵活性大大加强，超过80 亿元的资金更易于寻求到更有效率的出口提升业绩，同时为外延运作也提供了更多选择方式；2、数字教育平台，尽管存在对B2B 模式前景的质疑，而我们恰恰认为公司数字教育战略在K12 领域是最为可行的生态，未来有极大可能成长为全国带有标准化的模式；3、社区及媒体平台：公司旗下有影响力的社区及媒体平台包括大湘网、红网、枫网等定位不同群体的互联网平台，电视平台湖南教育电视台，《潇湘晨报》《快乐老人报》以及长沙地铁户外广告等平面媒体平台。

公司紧紧抓住了青少年和中老年这两个非常重要的群体，是持续成长最重要的基础。通过教育业务抓住了青少年群体，且数字教育的发展有望打破当前线下地域划分分明的格局，明显打开空间；中老年人方面，公司通过《快乐老人报》(期发行量超过130 万)和枫网(日独立访问IP 超过50万)已经建立了很好的基础，后续基于用户开展相关业务极具想象空间。

我们预计公司2014-2016 年EPS 为0.79/0.96/1.18 元，对应当前股价PE为17/14/11 倍，具备相当安全边际且后续发展充满看点，维持推荐评级。

(长江证券 马先文)

国中水务：董事长及第一大股东现金参与增发点评：已同舟，盼共济

增持理顺管理层与股东利益，凸显管理层信心。公司董事长以往并未持有公司股份，若发行完成，将持有 1.5%的公司股份。公司原第一大股东润中国际董事长姜照柏，将持有公司 14.3%的股份，维持其第一大股东身份。我们认为，通过此次增发，公司管理层与实际控制人的利益与股东利益将趋于一致。朱勇军与姜照柏以 11 亿元的代价认购发行股份，也表明管理层与实际控制人对公司未来发展的信心；

预计农村小城镇水务市场开拓的成效将逐渐显现。公司 2014 年初同山东省住建厅签订农村水务框架性协议，但尚无具体项目推动进展。我们估计这段时期处于具体项目谈判、市场拓展时期。参考“21 世纪网”的报道，公司在几个省区已经取得了进展，未来会继续深耕于农村水务处理领域(http://money.21cbh.com/2014/7-7/0MMDA2NzZfMTIyMzU0Mg.html) ；

盈利预测与投资建议。考虑山东农村水务进展低于此前预期，预计公司 2014-2016 年 EPS 0.17(下调 26%) 、0.31、0.39 元，目标价6.90 元，维持“增持”评级；

风险因素。 农村水务推动进展较慢，渗滤液、工业废水收入低于预期。

(国泰君安 王威，肖扬)

太平洋：定增迎来凤凰涅磐，机制堪比国金锦龙

投资要点：

维持“增持”评级，维持2014-16年盈利预测0.09/0.14/0.16元。公司定增完成后，信用交易业务有望爆发，经纪业务加速全国网点布局，拓展互联网金融有先天条件。上调目标价至11.80 元，对应PB4.5 倍。

定增成为拐点，创新业务牌照基本拿全。公司上市备受争议，上市后数年内没有获得新的业务牌照。2014 年4 月定增完成后，公司净资本增至53.9 亿元，跻身中型券商行列，公司业绩拐点已至。在鼓励混合所有制的背景下，公司逐步获得几乎所有创新业务牌照，信用交易/财富管理/新型投行等创新业务将是未来发展驱动力。

创新业务业绩弹性大，ROE 有望持续提升。预计近37 亿元定增资金将主要投向信用交易/直投/资管等创新业务，根据方正/兴业/东吴等中小券商经验，业绩向上弹性大。公司2014 上半年在省外新设分支机构，新扩充30 余家营业部将以轻型网点为主，未来将重点发展两融/资管业务，线上线下有望实现互动。截止2014 年6 月底，公司两融余额约2.5 亿元，尚有扩充空间。公司依赖传统通道业务ROE 不足4%，我们测算在加杠杆条件下，信用交易可以提升券商ROE 至10%以上。

拓展互联网金融，后续创新潜力巨大。公司与国金证券/中山证券类似，均为具备灵活民营机制的中型券商，业务转型机会成本低。目前BAT 互联网巨头正谋求获得财富管理牌照，公司大股东持股比例低于15%，未来拓展互联网金融的潜力巨大。

核心风险：业务转型滞后；互联网金融战略受挫；大盘下行。

(国泰君安 赵湘怀，孔祥，王宇航)

金融街：坐拥优质物业，畅想价值重估

投资要点：

北京出台新增产业禁止和限制目录，城区商业、写字楼和酒店等新增受限制。1)北京市公告新增产业的禁止和限制目录，对不同区域做了不同规定。2)房地产方面，规定与之前不同的地方包括：东城、西城禁止新增棚改、危改等之外的住宅项目；东、西、北四环和南三环以内，禁止新设营业面积1 万平以上的零售商业；东、西、北五环和南四环以内，禁止新建酒店、写字楼等项目(高端产业功能区除外).

金融街坐拥北京48 万方优质商办物业，全部位于限制区，价值提升可加速。1)北京产业目录的核心目的在于加快构建“高精尖”的经济结构；预计伴随产业布局的改善，城市物业价值的提升更可提速。2)金融街坐拥北京48 万方优质商办物业，全部位于限制区域，未来月坛和中信城项目也可能增加部分自持；可两方面受益于该政策：一是新增竞争的减少可优化供求格局，二是物业价值提升预计会加速。

储备丰富，京津冀一体化和REITS 受益标的；险资举牌且入主董事会更可加速公司价值显性化。1)公司权益储备565 万方，京津区域占44%，京津冀一体化受益标的。2)商业物业丰富，若REITS 推开，可直接受益。3)安邦入主彰显对公司认可，可加速公司价值显性化。

维持增持评级。维持2014、15 年EPS 1.17、1.41 元的预测。公司商业地产开发定位明确，储备丰富，受益于京津冀一体化以及REITS放开。维持目标价8.5 元，对应2014 年业绩6 倍PE.

风险提示：REITS 推进较慢；部分项目拆迁/去化偏慢

(国泰君安 侯丽科，梁荣，李品科)

上汽集团：业绩向好、互联网战略超前

维持“增持”评级。上半年大众汽车销量同比增加19.9%，业绩向好。公司宣布与阿里合作打造互联网汽车，互联网战略超前。维持公司2014-15 年EPS 分别为2.58 元、2.98 元的预测，维持“增持”评级，考虑到市场对公司国企改革的关注程度，将目标价从20 元提高1 元，到21 元，提高约5%，对应2014 年8 倍PE.

上海大众销量增速显着。据中汽协统计，上半年在明星车型新朗逸(同比增31%)、途观(同比增27%)的带动下，上海大众销量增加19.9%。作为公司主要利润来源之一，上海大众的销售提升，将对公司业绩贡献明显。上半年产量高于销量，产销比达1.08，预计是为了下半年的产线调整而主动进行的增产，而非市场普遍观点所认为的终端市场疲软所致。

与阿里合作打造互联网汽车。整车厂与互联网公司从整车定义、设计阶段展开深度合作，属于业内首创。这种超前的合作模式有望打通车辆与云端的数据通道，创造出相比传统Telematics 车联网产品更具实用价值、用户粘性更高的产品。

集沪港通、优先股、国企改革、高分红于一身。上汽集团作为行业龙头，沪港通试点、优先股试点等皆有上汽的身影。我们看好国企改革激励对公司经营效率的持续提升。同时预计公司的高分红率能继续维持。

风险提示：政策风险，公司销量不达预期。

(国泰君安 王炎学，崔书田)

双塔食品：豌豆蛋白放量确定性提升

投资要点：

投资建议：维持增持。业绩低于预期。豌豆蛋白放量确定性提升，持续的营销投入有助粉丝产能消化逐步好转。下调2014-15 年EPS预测至0.45、0.66 元(原0.52、0.76 元)，参照可比公司，给予2015年25 倍PE，下调目标价至16.6 元(原17.3 元)，维持增持。

业绩低于市场预期。h1 收入、归母净利润增109%、136%，EPS0.14元；Q2 收入、净利增129%、73%。剔除贵金属交易收入h1 主营收入增57%(贵金属交易毛利率0.6%，对净利润影响很小)。公司预告三季报净利增25-65%。业绩低于预期，主因粉丝增长情况低于预期。

豌豆蛋白增长趋势良好，目前生产线已满产、全年蛋白业务放量确定性提升。h1 豌豆蛋白收入增长158.4%，预计高端销量4000 吨、低端2000 吨，增长趋势良好。销售商品收现/收入为1.1，进一步印证蛋白订单的真实性。目前公司豌豆蛋白生产线满产，预计下半年日产量50-55 吨，全年高端豌豆蛋白销量有望达1.2-1.3 万吨。

h1 粉丝增速较慢属正常现象，预计未来营销投入效果会逐步显现。h1 粉丝收入4 亿、增3%，销售材料(主要为淀粉)收入1 亿、增222%，显示粉丝产能消化一般，由于公司刚开始重视营销投入，我们认为短期增速较慢属正常现象。未来随着公司双品牌战略(高端树立品牌形象、低端抢占市场)持续推进、加大商超铺货，粉丝业务有望实现快速增长。预计2014 年粉丝收入增5%，2015 年达10%以上。

核心风险：粉丝销售低于预期；豌豆蛋白产能投放低于预期。

(国泰君安 胡春霞，闫伟)

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