机械行业技术进步和整合推动盈利我的钢铁-【资讯】

机械行业技术进步和整合推动盈利_我的钢铁

铁路运输设备业08年以来继续维持高景气。

今年前两个月，行业销售收入达131.49亿元，同比增长达27.66%；利润总额达5.64亿元，同比增长247.35%。同时，毛利率相对于过去三年有所提升，而利润率维持07年以来的高位，达4.29%，盈利能力全面改善。

技术进步、国产化率逐步提升。

在动车组领域，目前国内企业逐步掌握了系统集成技术、高速铝合金车体技术和高速转向架技术，正在加紧牵引系统、控制系统和制动系统的国产化工作，南车和北车300公里时速动车组已分别于07年年底和08年4月下线，并将规模量产投入京津间运营。交传机车方面，株机公司和大连机车公司早在06年11月和12月先后实现交流传动机车下线，并批量交付使用。

南北车业务持续整合，协同效应得以发挥。

为了改变业务布局分散、各自为政的状态，南车和北车对各自旗下的机车、客车和货车业务加速整合，达到研发和生产等资源的优势互补，发挥出协同效应，应对市场化竞争的目的。

南车时代电气（3898.HK）迎来业绩拐点期。

动车组业务08年将进入收获期，如若南北车实现IPO上市，整车产能扩充必将带动电气系统和控制系统的采购超预期增长；对于交传机车业务，公司已经完成电气系统和控制系统相关的前期准备工作，09年大规模交付应无疑义；地铁业务继在07年首次独家中标沈阳地铁二号线后，08年将有更多斩获，充分享受轨道交通建设景气周期。坚持“增持”的投资评级。

盈利能力全面改善

铁路运输设备行业继续维持高景气。今年前两个月，行业销售收入达131.49亿元，同比增长达27.66%，维持了04年以来的快速增长势头。

同时，毛利率相对于过去三年有所提升，而利润率维持07年以来的高位，达4.29%，盈利能力全面改善。

行业盈利能力全面改善得益于技术进步带来的国产化率提升和南北车持续的业务整合。

技术进步、国产化产品逐步下线

在市场换技术的发展思路下，国内客车和机车企业的研制技术取得长足进步，国产化率提升显著。

300公里时速动车组已进行批量生产

目前南车旗下的四方股份已经掌握了系统集成技术、高速铝合金车体技术和高速转向架技术，并正在加紧牵引系统、控制系统和制动系统的国产化工作。

南车和北车的300公里时速动车组已经下线，并进入批量生产

在铁道部第六次提速投入的52列200公里时速动车组中，由四方股份制造的达47列。另外，四方股份首列300公里时速（额定时速）动车组已经于07年12月22日下线，目前在京津城际铁路试验线上最高时速达370公里/小时。

北车旗下的长客股份也取得显著进步，先后掌握了列车总成、转向架总装及测试技术，由唐车公司（已并入长客股份）研制的首列350公里时速（最大时速）动车组于08年4月11日下线，目前正在试验阶段。

由南车和北车生产的时速300公里动车组今年8月前均将投入京津间商业化运营。

交传机车已经开始大规模交付

在交传机车领域，株洲电力机车公司和大连机车车辆公司的交传机车06年11月和12月先后下线，并交付使用。

南车和北车交流传动机车早在06年年底已经开始批量交付

南车旗下的株机公司首台交流传动电力机车早在06年11月就已下线，并批量交付大秦线使用。该机车时速达120公里、八轴交流传动、总功率达9600千瓦，能牵引两万吨列车，是目前全球最大功率的货运电力机车，可实现多拉快跑。

北车旗下的大连机车首列交传机车也在06年12月下线，它引进日本东芝公司技术，并进行消化吸收，国产化率达80%以上。它采用了交流传动、微机控制和轮盘制动等多项国际成熟、可靠的新技术，具有启动（持续）牵引力大、恒功率速度范围宽、黏着性能好等特点。

正因为国内技术全面提升，动车组和交传机车后续产能主要在国内生产和组装，改变了以前完全依赖进口的状况。部分高端产品也开始实现进口替代，比如南车时代电气已开始独家应标国内地铁项目，并成功中标沈阳地铁二号线。

同时，出口方面也保持了快速增长的态势。根据中经网数据，我国铁路运输设备业07年出口达95.4亿美元，增速43.42%。

值得指出的是，根据中经网出口分类，该数据含了铁道及电车道机车、车辆及其零件、铁道及电车道轨道固定装置及其零件、各种机械（包括电动机械）交通信号设备。其中，各种机械交通信号设备不属于铁路运输设备制造业，但增速可基本反映铁路运输设备业情况。

南车和北车正在加速业务整合

为了改变业务布局分散、各自为政的状态，南车和北车正在加快对相关业务进行整合，以发挥出协同效应、应对市场化竞争的目的。

南车：整合近尾声、改制已完成

目前南车的业务整合已近尾声，动车组业务集中在四方股份，客车集中在浦镇车辆厂，货车业务和机车业务先后完成整合。

长江公司整合了南车旗下的五家货车车辆厂

07年11月，亚洲最大铁路货车基地——中国南车集团长江公司正式宣告在武汉成立，长江公司由南车集团下属的株洲车辆厂、武昌车辆厂、江岸车辆厂、铜陵车辆厂、戚墅堰机车厂（货车部分）整合而成。整合完成后，长江公司将形成5000辆铁路货车制造能力、1万辆货车修理能力，部分产品出口，年销售收入50亿元，一举成为国内最具实力的铁路货车产品研发中心，亚洲最大、世界一流的铁路货车产品制造和修理企业，以及国内最大的铁路货车出口产品制造商。

株机公司和资阳机车公司实现强强结合

08年2月，南车在四川资阳新成立了资阳南车电力机车公司，其中株机公司和南车资阳机车公司分别占比51%和49%，新公司定位为大功率电力机车现代化制造基地，主要业务为大功率交流传动电力机车组装、销售和售后服务，计划在未来2到3年内形成年产150台六轴大功率交流传动电力机车制造能力。

其中，株机公司是中国南车乃至我国电力机车研发制造的龙头企业，具有雄厚的电力机车研制实力，资阳机车公司是我国大功率内燃机车和电力机车制造骨干企业之一。两公司共同组建资阳南车电力机车公司，将集合各自优势资源，使株机公司的电力机车技术拥有更加强大的制造平台，使资阳机车公司的制造资源优势得到充分发挥，从而在整体上提升南车的电力机车产业竞争力。

整合的同时，南车也在加紧改制，并于07年年底成立了中国南车股份有限公司，完成了股份制改造。

北车：加快改制、各自业务特色鲜明

北车集中在06年年底对各业务进行了改制。

北车也不遗余力对旗下客车、机车和货车业务进行整合

客车：原唐车公司的新造客车业务与长客股份公司进行了整合重组，重组后，唐车公司客车新造业务整体划归长客股份公司，机车检修、客车修理和拟改制单位划归唐车公司。

机车：二七机车厂与大连机辆公司进行资产重组，二七机车厂50%股权转让给大连机辆公司，整合后二七机车厂的股权构成为大连机辆公司持股51%，集团公司持股为49%，北京二七机车成为大连机辆公司控股的子公司。

货车：齐车公司整合牡丹江厂铸造业务。

南车时代电气08年迎来业绩拐点期

动车组业务进入快速增长期。客运专线及普通铁路建设进度均快于原规划，动车组需求呈快速增长，将带动电气系统和控制系统需求。受制于产能约束，南车和北车动车组产量低于实际需求，但如能在今年实现IPO上市，产能将大幅扩充，动车组的投放呈大幅增长。

交传机车业务和地铁业务符合我们预期。公司已经完成交传机车电气系统和控制系统的前期工作，09年开始大规模交付应无疑义。地铁业务在07年首次独家中标沈阳地铁二号线项目具备标志意义，针对国产牵引传动和控制系统的不公正招标政策已改观，有领先技术优势的国内企业将得到国家政策鼓励，独家中标地铁项目，充分享受轨道交通建设景气周期。

公司发起对全球大功率半导体领先供应商Dynex的收购锦上添花。不仅满足上游IGBT和大功率电子器件等重要进口部件的需求，而且可以发挥出研发的协同效应，为公司在铁路及其它领域的拓展提供支持。（来源：联合证券）

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