2015年1月12日春秋航空新股发行申购指南及攻略-【新闻】

发布时间：2021-05-28 19:50:21 阅读：次来源：木盒厂家

2015年1月12日春秋航空新股发行申购指南及攻略

春秋航空首次公开发行A股的发行价格确定为18.16元/股。该股将于2014年1月12日实施网上、网下申购。

申购价格：18.16元

申购代码：780021

顶格申购：72.64万元

申购数量上限：40000股。

【公司简介】

依托春秋国旅，定位低成本运营。春秋航空依托大股东春秋国旅的大众资源，以低成本、休闲旅游的运营模式形成有别于全服务航空的差异化竞争，从而得以迅速积累客户，并拓展市场。其中，2011年以来和春秋国旅的包机和包座业务快速增长，在收入中占比从2011年13.3%稳步提升至2014年上半年的16.4%。

【机构研究】

海通证券：我国低成本民营航空的标杆，预期股价区间为19.62元-20.71元

全球低成本航空发展如火如荼，我国巨大的市场空间为其发展提供保障。低成本航空公司通过短短40年的发展凭借有效的成本控制和管理，以低价票迅速抢占全球市场。其中，亚太地区的发展尤其迅猛。2001年市场份额仅为1.1%，到2013年达到24.5%。中国目前低成本航空公司的市场份额不到5%，但相比发达国家，我国航空需求正经历快速发展，消费升级动力的不断增强在未来相当长的时间内为航空出行大众化、平民化提供源源不断的增长动力，而这正是低成本航空大有可为之处。

公司通过差异化竞争和精细化管理实现高运营效率。公司立足上海可以分享华东地区超大的客流效应。通过三级定价、网络直销、独立于中航信的自主分销、订座、结算系统、合理的人员编制以及单一机型、全经济舱布局的策略实现了著名的“两高”，“两低”以及“两单”，在显著降低单位成本的同时大幅提升了运营效率。公司2013年单位运营成本0.34元/ATK，ROE26.7%。

募集项目为补充流动资金，优化负债结构。公司目前负债率水平明显低于国内传统航空公司，主要在于自购飞机绝对数量仍不高。而根据公司规划预计未来几年运力将维持在18%以上的较快增长，相应的负债水平也将逐年递增。本次上市计划募集17.55亿元，主要用于前期购机资金支付以及相关流动资金的补充，为优化债务结构以及今后继续规模扩张打下基础。

盈利预测及投资建议：预计公司2014-16年EPS分别为2.12元、3.17元和4.18元，同比分别增长16%、49.3%和31.7%。目前A股上市航空公司以及国外主要低成本航空的2015年PB估值在1.8-1.9倍。我们预计公司2015年BVPS为10.9元，PB估值对应股价区间为19.62元-20.71元。而公司因成长性强，盈利增速稳定性强，同时标的稀缺，股本规模小等因素有望获得市场热捧。公司发行价18.16元，低于我们的合理价格区间，因此建议申购。

不确定因素。航空需求水平低于预期；油价和汇率水平大幅波动。

国泰君安：低成本航空公司领导者，合理价格区间为18.2-20.0元

中国航空运输业有较大的发展潜力，低成本航空市场份额低于全球均值，发展空间巨大。公司依靠低成本模式打造较强的盈利能力，未来机队规模的扩张将推动盈利增长。