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公开市场力求平稳 让政策放松子弹再飞一会儿

周二中国央行公开市场继续小规模开展14天期正回购操作，单日实现资金操作平衡，依然没有给予市场过多信号。业内人士指出，14天正回购已彻底取代28天品种，央行对短期流动性管理的主动性增强。三季度来看，预计央行政策仍会坚持稳健，侧重以定向工具引导融资成本下行。

中国央行公开市场今日进行了200亿元14天期正回购操作，中标利率为3.7%，与上次持平。由于今日有200亿元正回购到期，因此单日回笼和到期资金实现平衡。

央行公开市场上周二和周四分别进行了300亿元和200亿元14天期正回购操作，中标利率均持平于3.7%。由于上周公开市场共有300亿元正回购到期，因此当周净回笼资金200亿元，为连续第二周净回笼。

“保持平稳是央行公开市场操作追求的目标，目前流动性总体充裕，央行不想让货币市场太过宽松。”国信证券首席宏观分析师钟正生对大智慧通讯社表示。

此前两周，央行连续在公开市场上净回笼资金，同时将正回购操作期限由28天缩短为14天。周二银行间资金利率温和下行，截至早盘收盘，隔夜质押式回购加权平均利率报2.9074%，上个交易日为2.9557%；7天品种报3.3789%，上个交易日为3.4252%。

东莞银行金融市场部分析师陈龙表示，通过6月底以来的央行公开市场操作相对空档以及这两周的连续净回笼，我们有理由认为央行是有意在维持公开市场平衡的前提下，通过非公开的政策工具引导资金流向实体经济，促成融资成本的有效下降。

中国股市本周将有两家新股发行，分别是8月13周三长白山(603099)，发行价格为4.54元，8月14日周四的会稽山(601579)，发行价格为4.43元，预计两新股申购冻结资金在1500亿元~2000亿元之间。业内人士表示，由于两只新股资金冻结量有限，且冻结时间不长，因此不至造成太大影响。

“8月IPO对资金面存在一定时点性冲击，但总体影响幅度相比6月和7月中下旬每次发行近10只时仍较小。事实上，IPO按月常规化发行后，债券市场对其反映已经逐渐消化，加之IPO发行节奏较平均和缓，对债券市场整体冲击力度有限。”申银万国证券研究所债权部最新观点称。

关于政策前景，国信证券钟正生表示，三季度，货币政策将不会有太多变动：“首先央行还是会管住流动性的总闸门，不会允许市场出现太过宽松的状况，会根据外汇占款的消长、公开市场到期量的变化或者一些季节性因素去平滑调整。其次，还是会使用一些结构性的货币政策工具，像再贴现，再贷款，PSL，有可能还会进一步拓宽使用，来定向引导融资成本的下行。”

中国央行上周五称，为贯彻落实国务院常务会议关于“加大支农、支小再贷款和再贴现力度”的要求，提高金融服务“三农”、小微企业等国民经济薄弱环节的能力，央行日前对部分分支行增加再贴现额度120亿元。

中信证券固定收益研究主管邓海清认为，未来降低融资成本的范围可能扩大，且不是简单的降低小微企业和三农融资成本即可，而应当是需要降低全部实体经济的融资成本（除严控产能过剩和房地产、地方政府融资平台外）；定向支持类别也将从定向企业类别扩展至行业定向和区域定向，对转型升级和稳增长压力大的省市进行定向支持；对高新技术行业和生产性服务业也进行定向支持。

然而，中金公司首席经济学家彭文生却有不同观点，他认为，由于当前的货币政策不存在紧缩的条件，因此定向宽松的方向将得到坚持，但是经济增速的回升，降低了货币政策进一步放松的可能性，定向宽松的节奏可能放缓。

“政策当局可能会让前期政策放松的子弹飞一会儿，以观察效果。因此，三季度进一步的政策放松的节奏可能低于2季度。”他说。

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