上半年错过股市调结构下半年莫错失政策机遇

上半年错过股市调结构 下半年莫错失政策机遇

回顾A股上半年走势，不难发现，市场明显体现出冰火两重天格局：期间沪指跌幅超13%，创业板指数则大涨超50%。其中，主板重挫是在今年6月份，该月下跌近14%，使投资者原本脆弱的信心再次遭受打击。　　按理说，既然是结构性行情 ，就不至于投资者谈股色变。问题在于占有多数比例的主板个股才是投资者持有的重点，于是出现投资者普遍亏损的情形也就不足为奇了。可以说，思路转变的滞后性是绝大多数投资者受打击的根本原因。　　纵观当前主流观点，不难发现“重心下移”、“弱势震荡”、“A股投资机会弱于上半年”、“下调A股盈利预期”等字眼频繁出现，这也在某种程度上加重了市场的悲观情绪。从历史经验看，越是市场看法一致时，实际情况往往背道而驰。尽管从经济基本面看，市场恢复元气仍有待时日，但从政策面和外围市场的表现看，A股投资机会有可能强于上半年。1800点一线难以跌穿　　不可否认，一旦市场波动，投资者往往习惯于拿经济基本面说事，我们不妨直面这一情况。国家统计局上周二公布，6月消费者物价指数(CPI)同比上涨2.7%，生产者物价指数(PPI)同比下降2.7%。数据表明，通胀依然不可忽视，而经济下行压力却不小，决定了国内流动性出现偏宽松的概率偏小。相应的是，股市由于资金面的限制而不太可能出现普涨的情形。　　另外，从相关数据看，我国6月出口17个月以来首次转为下降，依靠出口拉动经济复苏的难度日趋加大。国内个人消费持续低迷，影子银行的问题导致泡沫滋生。外需疲软、内需乏力、投资过剩，这三点应该是我国经济稳增长轨道上的三个难题。这也是市场对后市悲观的一个重要依据。　　不过，我们也看到，近期市场反弹的直接原因是中石油、中石化等权重股被强势拉抬。这里透露出一个强烈信号，即上半年低点1800点一线很明显成了难以跌穿的位置。从周线看，上周大盘涨幅有扩大之势，量能配合良好，从运行趋势看，有望逐步向最近一个下跳缺口即2190点附近靠拢，因此，近期反弹仍能持续。　　四大利好因素值得期待　　如果我们仅看到经济下行压力情况，而忽视随时可能的政策利好，显然是不够客观的。都说股市是经济晴雨表，拿已滞后的经济数据来分析当前和未来的股市，显然是不科学的。而且正是因为经济仍存下行压力，才使得利好政策更值得期待。　　首先，从近期呼声最高的首次公开募股(IPO)重启讲起。我们知道，6月份股市大跌根源是“钱荒”，“钱荒”又是因为货币空转所致。如何将流动性有效注入实体经济，这是未来较长一段时间的主题。可以预计的是，股市作为实体经济最重要的融资平台，其融资功能不可能长时间缺失，IPO重启是迟早的事。而IPO重启的一个重要前提就是市场行情足以支持。因此，可以预想到的是，跟股市有关的利好政策将陆续出台，比如最近呼声较高的T+0交易，管理层已明确表态无法律障碍。　　其次，利率市场化的有序推进，将使股市更为活跃。从目前进度看，存贷款利率下限放松管制明显快于上限，而且管理层也希望盘活存量资金，而非鼓励老百姓将钱长期存放在银行。因此，从股市依然是国内投资主要渠道来看，其无疑将吸引越来越多资金加入。　　第三，吸引外资政策不断推进。中国证监会新闻发言人12日表示，将合格境外机构投资者(QFII)投资额度增加到1500亿美元，并将人民币合格境外机构投资者(RQFII)试点在新加坡、伦敦等地进一步拓展，这将有利于吸引更多境外长期投资机构进入，增加长期资金来源，促进资本市场改革发展。　　第四，外围市场也是不能忽视的因素。一、日本经济持续好转。据国际货币基金组织(IMF)有关报告显示，在全球主要经济体中，日本经济在一系列政策刺激下，有望恢复至较高2%的增长，其股市近期也在不断上涨，反映这一预期。日本6月银行贷款增速创四年新高，经常项目盈余连续两月增长也印证这一预测。作为日本的邻国，其经济强劲复苏无疑给我国经济带来正面影响。　　二、美国股市连续走强。纳指创13年来新高，道指 、标普更创历史收盘新高，表明美股已进入较为确定的牛市。上述因素表明，当前的A股环境已跟历史上A股单边下跌的情形完全不同。因此，我们不必对A股过于悲观。　　就下半年的操作策略而言，与时俱进、及时调整操作思路仍然是贯穿投资始终的主题思想。如果说上半年错过了创业板行情是因为不够深刻体会“调结构”的政策主旨，那么下半年最不应忽略的是政策导向以及社会发展的必然趋势，这将是我们选择标的的重点所在。

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