申万玻璃淡季效应短期仍将持续

价格基本保持稳定，雨季影响或将持续

6月至今，整体价格经历了节前后的先涨后跌，虽然幅度较小，但在区域上来看显现的南弱北强比较明显，主要原因还是南方雨季影响导致价格略有下滑，部分经销商已经开始主动降低库存。但总体来看，属于正常季节性价格调整，未出现供需失衡情况。就供需来看，全国整体来看需求处于较为稳定，供给方面洛玻汝阳一线由原450t/d改造为650t/d生产线并点火，需求来看，南方由于季节性原因影响略有下滑，北方环比基本平稳。本旬，主要城市玻璃平均价格(4mm)为69.6元/重箱，环比下滑0.3%。从幅度上看，全国各地价格波动幅度为0.5-1.0元/重箱，其中广州价格下跌1.0元/重箱，幅度为1.3%，跌幅居前。

玻璃-纯碱重油价差环比略有收窄

6月至今，纯碱、重油价格分别为1294、4600元/吨，环比基本持平，玻璃-重油纯碱价环比基本持平，为7.0元/重箱(环比下滑0.2元/重箱)。

预计短期内需求季节性影响或将持续，未来需要关注下游地产需求变化。

库存环比略有上行，预计未来或将缓慢上行

截止到6月中旬，行业库存环比下滑0.3%至2632万重箱（环比减少18万重箱）。停窑率环比略有下滑，为23.5%。由于近期行业进入雨季，各地经销商以及企业对于后市信心略有转弱，预计库存将缓慢上行。预计6月下旬行业毛利率为10.0%，环比下滑0.3%。

玻璃板块及重点关注公司估值

6月中旬(截止到6月14日)，申万玻璃制造指数跑赢沪深300指数1.2%，玻璃板块绝对PE为49倍，相较历史平均水平38.2倍已经较高(历史最低点为15倍，最高点为102倍)。重点关注公司方面，南玻A，旗滨集团(601636)2013年PE分别为27倍、16倍，略低于历史平均的36、27倍，维持“买入”和“增持”评级。（申银万国）

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