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申万电子关注成长重视风险流动资产

发布时间:2021-01-07 15:03:45 阅读: 来源:木盒厂家

2012年A股市场黑天鹅不断。今年我们推荐股票的思路就是经济大环境低迷,投资者需要采取保守的态度,选择业务健康、现金流健康、资产负债表健康的公司,不要过分强调成长(顺应经济低迷的现实)。绝大多数的所谓的黑天鹅事件其实源自投资者的贪婪(权益投资者追求成长,固定收益投资者追求高收益率)和无知(忽视潜在的风险,不懂得如何为风险资产定价),简言之,大部分黑天鹅是刷了层黑漆的白天鹅。

我们把应收账款、预付账款、其他应收款、存货以及软件公司的开发支出视为有风险的流动资产,开发支出是风险为100%的资产。2011年申万计算机应用行业88家公司的风险流动资产/收入这个指标的中位数为0.53,即每1元销售收入需要0.53元风险流动资产。2012年我们重点推荐的远光软件(002063)、航天信息(600271)、汉得信息(300170)、信雅达(600571)处于前四分之一位置。神州泰岳(300002)处于四分之三的位置,2011年神州泰岳的应收账款占销售收入的49.8%,神州泰岳的应收账款主要来自中国移动,坏账风险较小。我们推荐的公司经营风险较小。

风险流动资产/收入位列A股软件后四分之一位置的著名软件公司基本上属于系统集成公司,主要依靠应收款和存货推动收入增长。它们在成长过程中不断积累财务杠杆,创造很少的净现金流,增长可能随时终止。这个指标类似于长跑选手每跑一步需要的能量,该比例低的公司成长的风险代价更低。

工信部12月28日公告1-11月份软件数据,11月份单月软件收入增速创年内最高。服务类业务依然增速较高,软件出口波动较大。

12月下旬,各部委会议密集。全国财政工作会议关于“营改增”、工信部2012年工作会议关于“信息消费”、发改委关于“煤电联动”、人民代表大会常务委员会第三十次会议关于“网络信息保护”的政策变化将对2013年计算机行业产生影响。

本周本周计算机板块上涨延续,计算机设备上涨 4.5%,计算机应用上涨 5.7%,平均涨幅超越沪深300指数涨幅( 4.6%)和中小板指(399005)涨幅( 5.0%),低于申万创业板(801005)涨幅( 5.9%)。计算机行业的产业链短,杠杆简单,经过2011年的估值高台跳水、2012年的估值潜水,行业风险已经在利润表和资产负债表充分暴露。推荐远光软件/汉得信息/航天信息/神州泰岳/信雅达。

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